华尚观察77：服装企业迎来投融资体制改革利好
7月18日，中共中央国务院印发《关于深化投融资体制改革的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，进一步转变政府职能，深入推进简政放权、放管结合、优化服务改革，建立完善企业自主决策、融资渠道畅通，职能转变到位、政府行为规范，宏观调控有效、法治保障健全的新型投融资体制。
《意见》的发布，对包括纺织服装在内的传统产业、民营企业运作有什么影响和意义？释放出哪些利好和机会？华尚观察做一解读。
投融资改革的目的为提振民间投资信心
首先要关注《意见》发布的时点，选择在中国经济半年报发布之后。中国上半年经济总体保持平稳，但其中固定资产投资增速出现了持续回落，其中民间投资更是下滑的厉害。今年1月份至6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。
稳增长关键是稳投资，民间投资下滑则中国经济增长堪忧，据统计，民营经济近年来每年创造了60%左右的国内生产总值，80%左右的社会就业，超过50%的财政税收，所以政府一直高度关注这件事情。投资下滑，一个根本原因在于投资收益率下降，赚钱越来越难。民营经济更市场化，更灵活，对投资收益更敏感，也更接近短期投资，投资增速下滑是民间投资信心不足的直接反应。《意见》发布的一个总体目的，便是通过政策导向、制度设计等各方面，把民营企业的投资信心提起来，激发社会投资的动力和活力，让民间投资能投，敢投，乐投，想投。
政府在努力摆正投融资各方的角色定位
《意见》指出，中国投融资管理体制目前仍然存在一些问题，主要是：简政放权不协同、不到位，企业投资主体地位有待进一步确立；投资项目融资难融资贵问题较为突出，融资渠道需要进一步畅通；政府投资管理亟需创新，引导和带动作用有待进一步发挥；权力下放与配套制度建设不同步，事中事后监管和过程服务仍需加强；投资法制建设滞后，投资监管法治化水平亟待提高。
《意见》对投融资体制的改革提出四方面要求：一是要求科学界定并严格控制政府投资范围，平等对待各类投资主体，确立企业投资主体地位，放宽放活社会投资，激发民间投资潜力和创新活力。充分发挥政府投资的引导作用和放大效应，完善政府和社会资本合作模式。二是要求将投资管理工作的立足点放到为企业投资活动做好服务上，在服务中实施管理，在管理中实现服务。
更加注重事前政策引导、事中事后监管约束和过程服务，创新服务方式，简化服务流程，提高综合服务能力。三是要求打通投融资渠道，拓宽投资项目资金来源，充分挖掘社会资金潜力，让更多储蓄转化为有效投资，有效缓解投资项目融资难融资贵问题。四是要求投融资体制改革要与供给侧结构性改革以及财税、金融、国有企业等领域改革有机衔接、整体推进，建立上下联动、横向协同工作机制，形成改革合力。
由上可见，投融资改革一个重点就是确立企业作为投资主体的地位，原则上由企业依法依规自主决策投资行为。界定并严格控制政府投资范围，政府投资只投向市场不能有效配置资源的社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护和修复、重大科技进步、社会管理、国家安全等公共领域的项目，以非经营性项目为主，原则上不支持经营性项目。政府由过去的大包大揽的投融资决策者、管理者甚至投资主体的地位更多地转为监管、服务、治理的角色，让投资主体回归市场、回归企业。
直接融资改革步伐加快
摆正了投融资各方的角色定位，确立企业作为投融资的主体，可以说是从顶层制度设计上给了企业投融资信心上的保障，给企业“安全感”，让企业敢投、能投，但如何给企业实实在在的投资回报率，让企业拥有投融资的“获得感”，让企业乐投、想投呢？这是《意见》的另外一个重点，即加大实体经济和金融市场、资本市场的结合力度，提高金融支持实体经济的效率，大力发展直接融资市场，解决民营企业融资难融资贵的老大难问题。
《意见》提出了几点直接融资的推进模式。一是依托多层次资本市场体系，拓宽投资项目融资渠道，支持有真实经济活动支撑的资产证券化，盘活存量资产，优化金融资源配置，更好地服务投资兴业。二是结合国有企业改革和混合所有制机制创新，优化能源、交通等领域投资项目的直接融资。三是通过多种方式加大对种子期、初创期企业投资项目的金融支持力度，有针对性地为“双创”项目提供股权、债权以及信用贷款等融资综合服务。四是加大创新力度，丰富债券品种，进一步发展企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具、项目收益债等，支持重点领域投资项目通过债券市场筹措资金。
五是开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点。设立政府引导、市场化运作的产业 （股权）投资基金，积极吸引社会资本参加，鼓励金融机构以及全国社会保障基金、保险资金等在依法合规、风险可控的前提下，经批准后通过认购基金份额等方式有效参与。六是加快建立规范的地方政府举债融资机制，支持省级政府依法依规发行政府债券，用于公共领域重点项目建设。
《意见》同时指出，在风险可控的前提下，将逐步放宽保险资金投资范围，创新资金运用方式。鼓励通过债权、股权、资产支持等多种方式，支持重大基础设施、重大民生工程、新型城镇化等领域的项目建设。加快推进全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金等投资管理体系建设，建立和完善市场化投资运营机制。
《意见》要求，创新有利于深化对外合作的投融资机制，加强金融机构协调配合，用好各类资金，为国内企业走出去和重点合作项目提供更多投融资支持。将在宏观和微观审慎管理框架下，稳步放宽境内企业和金融机构赴境外融资，做好风险规避。完善境外发债备案制，募集低成本外汇资金，更好地支持企业对外投资项目。加强与国际金融机构和各国政府、企业、金融机构之间的多层次投融资合作。
上述几点意见概括起来有几个关键词，一是资产证券化，二是混改，三是加大支持双创融资，四是大力发展债市；五是试点金融机构企业持股，六是发行政府债，七是放宽保险资金投资范围，八是放宽境内企业和金融机构赴境外融资，等等。意见涉及到金融市场各层次和企业投融资各方面，改革力度颇大。
华尚观察：服装行业产融结合迎来政策红利
我们一直说民营企业融资难融资贵是个老大难问题，可见投融资体制改革也不是一个新话题，也算是老生常谈了，也可见背后的问题涉及多方面，是一个复杂而重大的改革焦点。但这次的《意见》的发布，仍有特别的意义。一是距离2004年发布《国务院关于投资体制改革的决定》的指导性文件，已有12年之久，经济形势等各方面有了很大变化，二是这是经济增速下滑、经济结构调整、实体经济转型的阶段下，民间投资在持续下滑的局面下出台的指导性文件，可视为一种“倒逼”的情势下出台的文件，直至投融资改革问题的核心，所以我们可以更大程度地期待后续政策的落地措施和成效。
在这种情形下，对于处于转型升级过程中、业绩普遍承压、绝大部分为中小型民营企业的服装产业来说，投融资改革指导性文件的出台，以及可期待的更多后续落地政策的发布，可视为一种政策上的利好。这将进一步促进服装企业通过金融市场、资本市场来加速自身的转型升级，加深服装产业产融结合的程度，可以预计的是，会有更多的服装企业登陆主板、新三板等各层次的资本市场，股权融资会进一步发展，服装企业海外投融资步伐进一步加速，保险资金等金融资本会进一步和产业资本结合。可以预计，服装产业产融结合的趋势将进一步加速。
13817073154 